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　　在近年来的结构性分化行情中
，以微盘股为代表的小市值板块，凭借独特的收益特征与低相关性优势 ，成为量化投资领域掘金的重要方向。中信保诚基金量化投资部副总监王颖
，长期专注于量化策略研发与组合管理，打造出适配微盘股的系统化投资框架 。

　　三维构建投资框架

　　王颖入行以来一直从事量化投资方面的研究 ，2016年加入中信保诚基金，基金管理经验已超过9年
，目前担任公司量化团队负责人
。

　　她当前侧重的投资框架，主要以逆向投资思路 ，通过选股策略
、交易增厚、风险管理三维协同
，打造纪律化 、可复制的量化解法，在低估值资产中捕捉逆向投资信号 ，获取估值修复带来的收益。

　　在王颖看来
，逆向投资的内核是在相对低估值的资产中进行左侧投资，去获取资产价值回升带来的高性价比收益 。“在A股现有交易规则下 ，适合通过量化投资策略捕捉小微盘股的逆向投资信号
，获取估值修复带来的收益。”王颖表示，其策略核心是微盘SmartBeta策略
。

　　此外 ，微盘股机构覆盖度低、筹码结构松散
，股价呈现“下跌空间有限，上涨弹性充足 ”的特征 ，这是量化逆向投资的理想标的。

　　从具体策略看，包括选股策略
、交易增厚、风险管理三个方面 。选股策略以提升组合赔率为核心
，坚持高度分散 、量化筛选，分散投资个股 ，根据股票特点构建量化的买入信号
。这种分散配置既能有效规避单一标的风险
，又能根据产品规模灵活调整，保障不同规模下组合的流动性。

　　“在交易增厚收益方面 ，我们以现有持仓为基础开展每日交易
，根据板块特点构建估值修复时的卖出信号，以纪律化高抛低吸为核心 ，实现收益持续兑现 。
”王颖介绍
，买卖信号完全由模型驱动，遵循“低关注度买入 ，高关注度卖出”的逆向逻辑
，当个股换手率
、成交额显著放大，估值修复完成时果断止盈 ，将波动收益落袋为安
。

　　对于风险管理，王颖表示
，针对微盘股盈利波动大的特点，策略弱化PE指标 ，以PB为核心估值依据
，结合财务指标、舆情信息 、退市风险等多重维度严格筛查，主动剔除ST股
、次新股及基本面持续恶化标的 ，从源头规避估值陷阱
，筑牢选股安全底线。

　　乐观看待微盘股配置价值

　　王颖对微盘股后市走势持谨慎乐观态度 。在她看来，当前微盘股估值相对合理、拥挤度回落 ，或具备较高配置性价比
，量化逆向策略适配当前市场环境，接下来有望持续捕捉超额收益
。

　　从估值层面来看 ，当前微盘股估值处于合理区间
，安全边际充足。目前微盘股平均PB维持在2—3倍，处于历史中性水平 ，无明显估值泡沫；与沪深300等大市值宽基指数相比，不存在过度高估的情况
，具备估值修复的基础 。在经济稳步复苏的背景下，小市值公司盈利弹性逐步释放 ，为估值修复提供基本面支撑
。

　　从资金面来看
，微盘股拥挤度回落，资金面压力缓解。2024年初 ，微盘股因资金扎堆出现流动性枯竭问题
，当前微盘股成交额占全市场比例已回落至中等偏低水平 。同时，板块交易结构持续优化 ，筹码分布更为均衡。

　　从资产配置角度
，微盘股具备独特的分散价值
。数据显示，微盘股与沪深300 、中证500等主流宽基指数相关性较低 ，在组合中配置微盘股策略
，或能有效降低整体波动，分散风格集中风险。在市场风格均衡化的趋势下 ，微盘股成为大类资产配置中不可或缺的补充方向 。此外，经济稳步增长也为小市值公司提供了成长土壤
，未来仍会有一批微盘企业凭借细分领域竞争优势成长突围，既为组合带来中长期成长收益 ，也为量化交易提供持续的波动机会
。

　　“接下来
，我们将持续迭代AI量化模型，深化多模态数据与另类策略研究 ，坚守纪律化
、规则化的投资框架
，在严控风险的前提下，持续捕捉微盘股的投资机遇。 ”王颖说 。

（文章来源：上海证券报）